本周（2025.5.12-5.16）商品市场周度点评

商品市场周度点评：本周文华商品指数大幅冲高至162附近后承压回落，并重回160下方，围绕‘关税政策’博弈的事件驱动继续扰动大宗商品价格波动，板块及品种间延续强弱分化走势，具体来看，有色金属板块品种整体表现偏强，其中铜铝锌均创出近期新高，铜价上探至79000上方后承压回落，锌价在23000附近受阻回落并周度收涨1.4%，铝价重回20000关口之上，周度收涨超3.2%，镍锡铅维持区间震荡运行，价格波动重心有所上移，贵金属继续震荡回落调整，其中黄金周度跌幅超4.6%，白银回探8000关口后反弹，周度跌幅超1%，新能源品种维持震荡探底运行，工业硅和碳酸锂继续创出新低价格，其中碳酸锂周度跌幅近2%，多晶硅反弹承压后再次回落，周度跌幅近2.6%，宏观驱动上随着中美首轮关税谈判取得超预期结果，市场风险偏好及情绪大幅转好，有色品种价格整体有所转强，但不同品种间的供需结构差异也使得品种价格走势有所分化，仍可继续多配强势品种；

黑色链品种本周呈现分化走势，双焦价格在反弹整理后继续下跌走势，并再次创出新低价格，其中焦煤周度跌幅近2.9%，受宏观驱动转强，铁矿石价格大幅反弹，周度收涨4.6%，成材价格大幅反弹承压后回落，螺纹钢价格在3130上方受阻后震荡回落，并再次下破3100关口，周度收涨近2%，黑色链品种尽管短期受市场情绪影响有所转强，但整体仍缺乏较强驱动，并随着建材需求季节性转弱，供需结构矛盾可能会有所累积，‘负反馈’驱动的形成仍需关注现实需求回落幅度及高炉铁水产量的增减变化，短期仍建议维持区间震荡对待；

能化板块品种本周表现较为突出，首先是国际原油价格大幅冲高后回落，价格波动依旧较为反复，国内能源品种跟随波动，原油和LPG价格均冲高回落，但燃料油价格仍表现偏强，其中低硫燃料油周度收涨近2.9%，其次部分化工品种表现强势，液化品种苯乙烯日内曾封涨停板，周度收涨近9.4%,乙二醇收涨超5.7%，甲醇冲高回落，周度仍收涨超2.5%，聚酯链品种整体大幅走强，上游PTA和PX周度收涨在4.2%左右，下游瓶片和短纤收涨超4.5%，塑化链品种呈现探底大幅反弹走势，其中塑料周度收涨超3.7%，PP收涨超1.8%，PVC收涨近3%，橡胶系品种合成橡胶表现最强，周度收涨6.2%，原油和下游化工品种价格走势再次劈叉，‘关税’谈判利好消息支撑出口需求，驱动化工品种价格大幅修复，而原油价格受到扰动因素较多，尤其是在OPEC+增产背景下及地缘冲突变化等多重因素共振影响下仍有望呈现震荡反复走势，预计后市能化板块品种将延续分化走势；

农产品板块品种本周延续宽幅震荡运行，中美‘关税’谈判超预期对豆系品种形成偏空影响，‘双粕’震荡走低，其中菜粕周度收跌近1.5%，‘三油’也呈现震荡走低走势，谷物品种大豆和玉米震荡走低，其中玉米冲高承压大幅回落，周度跌幅近1.7%，软商品走势分化，棉花价格大幅反弹，形成突破上涨，周度收涨3.4%,白糖冲高回落，延续区间震荡波动，养殖品种生猪价格继续走低，周度收跌1.9%，鸡蛋价格反弹承压再次回落，周度小幅收跌，鲜果品种苹果延续震荡回落走势，红枣价格震荡企稳小幅反弹，由于宏观因素对农产品价格影响较小，本周品种波动率相对较低，后市市场博弈焦点仍在新季作物的供应变化，尤其生长期的天气因素影响，短期偏震荡对待；

综合来看，中美关税首轮谈判取得超预期结果对大宗商品整体形成偏多支撑，‘关税博弈’将进入一个新阶段，或许‘最坏的时候’已经过去，但贸易冲突变化仍有较多的不确定性，‘90天’宽限期会对短期出口需求形成提振，但实际影响要关注具体经济数据变化，事件叠加情绪驱动对大宗商品形成了短期的较强冲击，后市市场对价格进行修正博弈，从‘超跌’到‘超涨’，大宗商品价格波动率预计维持偏高水平，操作上建议顺势参与，注意做好持仓风控，谨防极端波动风险。