一、今日行情回顾
2026年5月26日，国内铜期货市场主力合约以105390元/吨开盘，较昨日收盘价104870元/吨高开520元/吨。日内价格冲高至105780元/吨后承压回落，最低触及104550元/吨，最终收于104980元/吨，较昨日收盘上涨110元/吨，涨幅0.1049%。全天振幅为1.18%，成交量较前一交易日略有萎缩，持仓量小幅增加，显示市场多空博弈趋于谨慎。
二、价格走势分析
今日铜价整体呈现“高开低走、窄幅震荡”的格局。早盘受隔夜外盘伦铜走强带动，沪铜跳空高开并迅速上探日内高点105780元/吨，但随后获利盘涌出，价格震荡回落。午后在104550元/吨附近获得支撑，尾盘小幅回升至105000元/吨下方。从技术面看，当前铜价仍处于5月以来的高位区间（104000-106000元/吨）内运行，均线系统呈多头排列，但MACD指标红柱有所缩短，显示短期上行动能减弱。K线形态上，今日收出一根带上下影线的小阴线，表明多空双方在105000元/吨附近存在明显分歧。
三、影响因素分析
1. 宏观面：今日市场主要关注美联储官员讲话及美国耐用品订单数据。隔夜美联储理事表示“通胀仍偏高，降息需耐心”，美元指数小幅反弹至104.5附近，对铜价形成一定压制。国内方面，中国4月规模以上工业企业利润数据即将公布，市场预期偏弱，但政策托底预期仍在，限制了铜价下行空间。
2. 供需面：供应端，全球铜矿干扰率有所上升，智利国家铜业公司（Codelco）部分矿区因设备检修产量下降，叠加秘鲁Las Bambas铜矿运输道路再度受阻，海外铜精矿供应偏紧格局延续。国内方面，5月冶炼厂检修增多，精铜产量环比小幅下滑，现货市场升水维持高位（今日长江有色现货升水报180-220元/吨），对期价构成支撑。需求端，下游铜杆、铜管企业开工率保持平稳，但高价抑制部分终端采购意愿，市场以刚需补库为主。
3. 库存与资金面：截至5月23日，上期所铜库存报28.7万吨，较前周减少1.2万吨，连续三周去库，但绝对水平仍处近年同期高位。LME铜库存同步下降至12.3万吨，注销仓单占比升至35%，暗示海外库存或进一步收紧。资金面上，今日沪铜主力合约持仓量增加约3000手，但成交量下降，显示资金以移仓换月为主，投机情绪降温。
四、后市展望
展望后市，短期铜价或维持高位震荡格局，核心运行区间预计在104000-106000元/吨。宏观层面，下周美国PCE数据及国内PMI数据将公布，若通胀数据超预期，可能加剧市场对美联储紧缩的担忧，施压铜价；反之，若国内经济数据企稳，铜价有望获得提振。基本面方面，供应端偏紧与需求端高价抑制的拉锯状态短期难改，库存去化速度将成为关键变量。操作上，建议投资者以区间操作思路为主，关注105000元/吨整数关口得失，突破后可轻仓追多，下方支撑位参考104000元/吨。风险提示：警惕地缘政治冲突升级及海外经济衰退超预期带来的系统性下行风险。